美的合并小天鹅洗衣机市场将重新规划调整美的集团横向并购小天鹅的动因分析

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1、10月23日晚间，美的集团(40.300，0.00，0.00%)与小天鹅共同披露预案，美的集团拟以发行a股换股吸收合并小天鹅。完成后，小天鹅将终止上市，注销法人资格。
2、值得注意的是，这并不是美的第一次整合白电业务。此前，美的也对东芝家电进行了业务调整。此外，即使成为美的集团洗衣机业务的核心平台，小天鹅距离行业第一还有很长的路要走。中怡康发布2018年年中洗衣机行业数据显示，洗衣机行业第一海尔份额33.2%，小天鹅份额18.3% 。
3、家电行业资深观察人士刘步尘在接受长江商报采访人员采访时表示，“美的重组小天鹅，最终目的是整体提升美的集团的长期综合竞争力，充分发挥内部协同优势，进一步提升公司治理水平。白电业务仍是美的主要收入来源，但东芝家电的盈利能力仍有待观察。小天鹅洗衣机业务和海尔也有很大差距，美的需要解决的困难还有很多。”
4、小天鹅的换股吸收合并
5、公告显示，以4.41亿股小天鹅A(46.500 ， 0.00，0.00%)和1.91亿股b股为基数，剔除美的集团和蒂芙尼(12.900，-0.69 ， -5.08%)持有的小天鹅股份，参与本次转股的小天鹅a股数量为2.02亿股，
6、根据市场惯例并综合考虑双方股东利益，确定换股比例如下：小天鹅a股的换股比例为1: 1.2110 ，即每股小天鹅a股可换得美的集团1.2110股股份；小天鹅B(36.170，0.00 ， 0.00%)的换股比例为1: 1.0007，即每股小天鹅B可换1.0007股美的集团股票。
7、本次换股合并完成后，小天鹅将终止上市并注销法人资格，美的集团或其全资子公司将继承和承担小天鹅的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利和义务。美的集团因本次换股合并而增发的a股股票将申请在深交所主板上市流通。
8、美的集团在公告中表示，换股合并后，美的集团的控制权不会发生变化。同时，本次交易不构成重大资产重组。美的集团拟购买资产的交易价格为换股合并购买资产的交易金额，为143.83亿元。
9、有业内分析认为，美的之所以重组小天鹅，是看中了其盈利能力和资产。分析指出，目前小天鹅总资产近118亿。小天鹅作为独立上市公司，在财务独立的原则下，不能在集团内使用或调度资金，所以资金的效率达不到最佳。
10、高端洗衣市场份额落后。
11、中国工商研究院发布的洗衣机网上零售数据也显示了小天鹅的市场份额。8月份，洗衣机网络零售排名前10的品牌分别是海尔、小天鹅、西门子、美的、松下、三洋、TCL、博世、三星、卡萨帝。
12、其实美女和小天鹅的关系要追溯到十年前。2008年，美的电器(美的集团前身)以16.8亿元收购公司24.01%股权，成为控股股东。此后，经过一系列动作，美的逐步增持小天鹅股份至52.67% 。此后，美的集团和小天鹅一直保持着母子公司的模式，而品牌则保持着双品牌运营，这种模式持续了十年。
13、在高端洗衣机产品方面，据中怡康数据显示，在洗衣机市场3500元以上的高端产品区间，美系的市场份额为35.6% 。据悉，为了应对市场压力，今年8月，小天鹅更换了全国35名中心经理中的8名，小天鹅在业绩交流会上表示，生产部
14、从业绩数据来看，美的集团加权平均净资产收益率呈逐年下降趋势。长江商报采访人员查阅美的集团近三年年报发现，2015年至2017年，美的集团加权平均净资产收益率分别为29.06%、26.88%、25.88% ，下滑趋势明显。
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