燕窝|卖燕窝的也要上市，全靠年轻人交的智商税( 二 ) 中国|均价|人们|养生|李有泉

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在冲击上市这条路上，燕之屋算是第一个吃螃蟹的人，但可以发现，在发展中护城河并不牢固。
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重营销、轻研发
从基本面来看，报告期内，燕之窝实现营收分别为7.24亿元、9.51亿元、12.99亿元、7.07亿元，归属于母公司股东的净利润为6329.35万元、7910.13万元、1.20亿元、6368.64万元。

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同时，燕之窝的综合毛利率达到 51.76%、48.55%、48.65%、51% ，存在波动，主要是因为在激烈竞争下，公司加大促销力度，采取降低线上产品销售价格换市场的打法，后期综合毛利率有所回升，基于原材料采购均价下降、促销力度有所减小所致。

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按产品划分，可以发现，报告期内，碗燕销售收入分别为5.05亿元、5.35亿元、5.43亿元、 3.34亿元，在营收中所占比重波动下滑，分别为69.88%、56.64%、41.94%、47.23%；其销售数量在增长，但销售均价波动下降，分别为180.88元、167.48元、155.02元、158.86元，主要受产品定位更为细分所致，即随着优化产品价格矩阵，推出规格更小、销售价格更加亲民的甄爱款等新产品。

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不过碗燕的毛利率还算持稳，分别为 53.68%、52.96%、55.74%和 56.98% ，毕竟成本降幅高于售价降幅，碗燕产品使用的原材料的采购均价由 2018 年的 13.01 元/克下降至 2021 年上半年的 11.31 元/克。

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相对于碗燕的“不受宠” ，鲜炖燕窝显然成了燕之屋的重点培养对象。

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同时，燕之屋的主力产品之一鲜炖燕窝的销售收入分别为987.84万元、1.07元、3.6亿元、1.92亿元，占比分别为1.37%、11.32%、27.82%、27.11% ，增长较快。不过，其均价也在逐年下降，分别为134.55元、98.89元、 61.66元、51.52 元，在主要产品中降幅最大，在一定程度上拉低了毛利率，分别为64.88%、47.61%、47.08%、46.19% ，降幅明显。

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此外，报告期内的冰糖燕窝产品也因加大促销活动力度而开始降价，也影响了其毛利率，不过2021年上半年，随着产品促销力度的减小，销售均价回升。

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另外，按销售渠道来说，公司采用线上电商平台与线下实体专卖店两种渠道相结合的模式，截至2021年9月30日，燕之屋拥有直营门店113个，在淘宝天猫、京东等电商平台都开设了旗舰店。

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报告期内，公司线上销售收入分别为 2.81亿元、4.41亿元、7.18亿元、3.62亿元，占主营业务收入比重为38.92%、46.71%、55.51%、51.30% ，其中天猫平台和京东平台收入贡献较大，存在线上销售模式下销售渠道集中度较高的风险。