价格便宜|一颗假牙成本2毛、出厂价9毛这家IPO公司揭开口腔里的生意经假牙|牙齿|口腔|义齿|生意经

每经采访人员：王帆每经编辑：张海妮

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牙齿毛病是许多人心中挥之不去的痛。牙疼是一回事， “钱包疼”更让人难以招架。
先不说“一口种植牙能抵得上一辆宝马” ，就是简单的补牙、根管治疗，动辄几百上千的费用，也让人不敢轻易踏进口腔诊室。最近，一家专门从事口腔材料生产的企业山东沪鸽口腔材料股份有限公司（以下简称沪鸽口腔）正在IPO ，其主要产品之一是义齿，也就是我们常说的假牙，主要材料是合成树脂。
《每日经济新闻》采访人员研究招股书（申报稿）发现，对于缺牙的人来说，义齿可以说是种植牙的“平价替代品” 。义齿虽然经济实惠，但背后也藏着颇为丰厚的利润空间。 2021年上半年，沪鸽口腔的合成树脂牙平均成本约2毛/颗，出厂价约9毛/颗，毛利率高达75% 。而在终端的医院或诊所，患者镶上一颗合成树脂牙的费用最低也要200元。
此外，沪鸽口腔近年来试图从口腔材料延伸到隐形正畸业务，但这个细分行业早被先入局者分去了约80%的“蛋糕” 。一位资深正畸医生告诉采访人员：“从正畸医生的角度来看，我们选择品牌，会首先考虑材料和系统的专业性，后进入市场的小品牌在材料学和后台系统两方面都与头部品牌存在差距，市场推广也做得不够好，很难在消费者和正畸医生层面建立权威形象。 ”未来在巨头夹击下，沪鸽口腔又将如何找到一席之地？
种牙“平替”假牙的毛利率也有75%
沪鸽口腔的主要产品包括弹性体印模材料、合成树脂牙、临时冠桥树脂块、隐形正畸产品，主要应用于口腔的修复、种植、正畸等治疗过程，客户包括各大医院、义齿加工企业等。本次IPO ，沪鸽口腔拟募资约4亿元，用于数字化口腔医疗器械产业化项目和口腔数字化技术研发中心项目。
2018年~2020年，沪鸽口腔分别实现营业收入2.28亿元、2.61亿元和2.33亿元，分别实现归母净利润3030.31万元、3771.48万元和4705.13万元，业绩稳步上涨。
在沪鸽口腔的主要产品中，技工类产品2021年上半年的收入占比达到46.13% ，是收入最多的类别，而技工类产品又以合成树脂牙为主。招股书（申报稿）披露，合成树脂牙是由固化的复合树脂制成的义齿。通俗来讲，义齿即为假牙，是医学上对上、下颌牙部分或全部牙齿缺失后制作的修复体的总称。
当出现牙齿缺失，如果种不起牙，义齿便成为不二的选择。招股书（申报稿）指出，目前常用的缺牙修复方式主要有4种，分别是活动义齿、固定义齿、全口义齿和种植牙。活动义齿价格便宜，兼具经济实用和美观两大优点，成为首选，而树脂牙由于具备较高的性价比成为主要的口腔义齿制作材料。
合成树脂牙的售价、成本、毛利率情况。图片来源：招股书（申报稿）截图
那么，义齿价格如何呢？从成本来看， 2021年上半年，沪鸽口腔的合成树脂牙平均成本为0.23元/颗，平均售价为0.92元/颗。再往前追溯三年，成本均不超过0.3元/颗，售价不超过1元/颗。 2019年、2020年及2021年上半年，合成树脂牙的毛利率均超过了75% ，再次展现了牙科超高的利润空间。
从净利率来看，以2021年上半年1.26亿元的营业收入、2823.12万元的归母净利润计算，沪鸽口腔的净利率为22.39% 。中间费用最高的为销售费用，占收入比重为20.11% 。
从终端来看，招股书（申报稿）披露，一颗活动义齿的费用为200~500元。不过，如此高的溢价，不排除产品在出厂后到进入患者口中，需经过技工和医生的再加工、调试、安装等流程而产生的额外费用，也可能包含多层经销增加的渠道费用。

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