上市|中签如中刀！多家生物医药公司宣告IPO失败( 二 ) 市场|生物|公司|检查|海和|创新

现场检查已然成为资本市场照妖镜。上市“老大难”仁会生物便是在IPO快要跑到终点时被现场检查绊倒，最终撤回了IPO申请。

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现场检查之外，证监会的问询也成为多家企业的“渡劫日” 。愈发尖锐和细致的问询，愈能看出企业自身的短板。上述主动撤销IPO申请的生物医药公司中，多数在撤销前接受了3次以上的问询，有的不乏回复过六七次，最终还是选择撤销IPO ，足以见得证监会追问时的执着。
从问询内容本身来看，股权架构、核心技术、研发能力以及产品前景在以上公司的多轮问询中均有出现，代表着“科创属性”的License-in模式、专利、研发费用资本化等方面也成为监管部门追问的主要方面。
被问到“崩溃”的典型是海和药物，在独立研发能力，核心技术的来源、形成、权属，以及管线进展及价值等方面，均被证监会直戳心窝。
新的监管形势下，经得起检查和追问，将成为赴科上市公司的必备素质。
市场偏爱摘得创新果实的企业科创板对上市企业的把关更严了，可能是因为市场对生物医药企业提出了更高的要求。
自2015年药审改革，创新药成为资本市场的宠儿。 6年过去，国内上市的PD-1已有6款，还有一大批“全球领先”的药品躺在各大药企的管线图里。创新药早已不新鲜，创新转化变得越来越重要。
以恒瑞医药为例。恒瑞目前手握超50条创新药管线，无疑是国内创新药的冲锋选手。不过在中报公布后，恒瑞医药股价便开启跳水模式，与年初相比近乎腰斩。但恒瑞的研发投入并不算少，甚至算的上是业内的研发标杆。无法创造收益的创新，市场将始终对其塑造价值的能力持疑。
恒瑞医药的遭遇想必君实生物也深有体会。君实是早期登陆科创板的生物制药企业之一，开盘当天最高报价220.4元，市值超过2000亿元。而当下，君实生物的股价已不足50元，市值不到500亿，创新药没能带来好的资本市场表现。

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“不论白猫黑猫，抓住老鼠就是好猫” ，话是老话，理是常理。不论仿制药还是创新药，概念上的先进必须要在医保、集采围攻之下创造营收，市场才愿意为其买单。
摘得创新果实的企业会有更广阔的未来，后来者必然要考虑这一点。
文丨烟酰胺
运营丨廿十三
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