三个北大“天坑”专业同学做了一家100亿公司( 二 ) 资本市场从来不缺少神话

再到2021年2月登陆港交所，诺辉健康顺畅发展背后离不开资本的助推，其投资方可谓是星光熠熠，包括联想控股旗下的君联资本、软银中国、启明创投等，此外“香港珠宝大王”周大福集团郑裕彤长子郑家纯的鼎珮投资集团也在其中。

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（图注：香港新世界发展执行董事郑家纯）
被资本捧起来的诺辉健康， 6月中旬股价在创下89.65港元/股的新高后，便开启“阴跌”模式，截至11月5日收盘，股价已较高峰时期跌去近七成，市值蒸发超200亿港元，至112亿港元。
伴随股价暴跌，以及半年报亏损的表现，诺辉健康的商业化之路风险凸显。一方面有声音认为癌症早筛需求潜力巨大，市场前景无限广阔；另一种则是从专业的角度，对癌症早筛的概念提出质疑，甚至认为这是一个伪命题。
02、0.4%的阳性概率
在面对选择早筛产品还是去医院筛查的问题，北京某肿瘤医院的医生李杰告诉市界：“去医院。 ”
他表示：“市面上的筛查，有些早筛产品比较鸡肋，一些人对试剂不敏感，根本查不出来，有误诊漏诊的可能。 ”
北京抗癌协会早癌筛查委员会相关负责人李蕾也告诉市界：“既然到了医院，还是选择做权威的检查比较好。 ”
但是相较于医院检查的多番“麻烦” ，诺辉健康采用独创的“多靶点粪便FIT-DNA联合检测技术” ，其核心产品“常卫清”可以让用户居家采集粪便样本，避免具有侵入性的手术。针对高风险人群，可独立使用，检测为阴性的用户不需要再做肠镜。
从检测结直肠癌的灵敏度来看，诺辉健康在业内已达最优，不过其仍旧无法做到100%的准确率。对一款早筛产品来说，阴性预测值是其最核心价值，这个值越高，意味着漏诊比例越低。

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常卫清对外宣称的NPV阴性预测值是99.6% ，即如果显示为阴性，则99.6%的概率未患病，因此无需再进行肠镜检查；PPV阳性预测值是46.2% ，即结果如为阳性，则检测者者有46.2%的概率患有结直肠癌或腺瘤。
值得注意的是，检测结果为阳性并不等于确诊，主要是敦促高风险者去医院做进一步检查。但是0.4%的可能性是肠癌，这个时候依然要回归肠镜“金标准”的检测，做出最大的放心抉择。
既然无法做出“100%的保证” ，患者后续还是要回归到肠镜这个“金标准”的检测，二者难道不矛盾？
对此，诺辉健康的品牌市场负责人AMY告诉市界：“早筛与传统检查肠镜并不矛盾，二者不是非此即彼的关系。 ”在她看来，诺辉健康的产品目的是督促那些无症状、高风险人群的筛查，而不是与医院的肠镜抢生意。

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虽然去医院和选择早筛产品之间并不矛盾，但诺辉健康的商业化之路却并不容易。
从诺辉健康2021年上半年业绩报告来看，其营收上半年同比暴增317%至4393万元，粪便多靶点早筛产品常卫清总收入1420万，发货量12.15万盒，同比暴增392% 。
结直肠癌产品常卫清一直是诺辉健康营收占比最高的产品，但是2021年却被2019年上市的“噗噗管”反超。噗噗管是一款便隐血检测产品，用于检测粪便中肉眼看不到的出血，可用于大肠癌的粗筛，自己取样检测， 5分钟就可以出结果。（类似验孕棒的功能）
根据半年报，常卫清的营收占比已经从2020年上半年的54.2%下滑至2021年上半年的32.3% 。