情形|Omicron来了，美联储还会加息吗？( 三 ) 疫情|程度|Delta|世界卫生组织

二是变异毒株传染性和毒性超出预期，现有免疫手段完全失效。这将使得全球不得不被动陷入新一轮的大封锁之中，相当于新冠疫情重来一遍。各国经济将再度衰退，纷纷录得负增长，倒逼政策放水来拯救经济，全球政策环境重回宽松。在这种情形下，对于资本市场而言可能会有利好，但对于全球经济和社会生活无疑又是一场灾难，不过，我们认为，这种情形出现的概率很小。
三是 Omicron变异毒株引发的疫情严重程度介于前两种情形之间，既不是毫无波澜，但也不会全然失去控制。这就类似于Delta变异毒株产生的影响，我们可以通过加强针等打补丁的方式，填补上现有免疫屏障的漏洞。这种情形具备一定的出现概率，后文的分析也是立足于此。不过，如果Omicron变异毒株真的像Delta变异毒株一样，引发再一轮的全球疫情，但现有环境和当时已经存在着显著不同。
疫苗覆盖率较高，减弱冲击程度。从当前的情况来看，全球各经济体疫苗覆盖率水平已然较高，根据Our World in Data的最新数据，全球已注射了78.5亿剂疫苗， 53.9%的世界人口至少接种了一剂新冠疫苗。美国、欧盟和日本的疫苗覆盖率水平都已接近或超过70% 。既然假设Omicron变异毒株并不能完全突破现有免疫屏障，那么，较高的疫苗覆盖率对于病毒传播具备一定的防护作用，全球疫情严重程度可能低于上一轮，并且，疫苗接种覆盖率较高的发达经济体所受干扰较小，疫情可能仍主要集中在发展中经济体。

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增长扰动也较有限。从上一轮Delta变异毒株引发的全球疫情来看，其实，对发达经济体的增长扰动相对有限。以美国为例，即便三季度以来，因为Delta变异毒株的影响，美国新冠新增确诊病例数量再度走高，但同期人口流动性变化相对较小，远不及去年4月左右和去年底今年初疫情所带来的冲击。

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割裂全球联系，阻碍联动复苏。从发达经济体的经济恢复进程来看，多数已步入到增长的稳态区间，仅仅靠自身的动能去拉动经济，力量已较薄弱。例如美国19年GDP增速大概在2个百分点左右，今年二季度，如果剔除掉基数影响来计算两年平均增长，已经达到1个百分点，而三季度增速也保持稳定，再比如日本， 19年底经济增速-1.4% ，今年一季度就已经达到-1.6% ，甚至二三季度还有所下滑。后续带动发达经济体增长修复的力量本应来自于全球经济恢复一体化程度的提高，但如果疫情再次来袭，将打断这一进程，例如因为南非发现新的变异毒株，很多国家又再度实行了旅行禁令。这意味着，有经济恢复潜力的新兴经济体很可能会继续水深火热，而发达经济体和我国的增长将处于不温不火的稳态，全球经济恢复割裂的持续时间或将有所延长。

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输入压力存在，消费难有起色。即便出现新一轮的全球疫情，对于我国经济整体而言，可能冲击也不会特别显著，不过，结构上的失衡会更难缓解。一方面，如果国内的“清零”防控策略保持不变，则海外疫情扩散会使得输入性压力持续存在，我们不得不面对本土疫情偶有散发的局面，这对于国内消费而言，受到的干扰就会比较大，消费很可能会持续低于预期。