兼具高壁垒、高成长的核药赛道，有哪些国产龙头？( 二 ) 如今

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从产业链分析看，核药的上游为放射性核素的生产供应，中游为进行核药生产和配送的核药企业，例如国内的核药龙头企业中国同辐、东诚药业等，就在全国各地自主建设或并购了核药房；下游为核药的临床使用，主要是开设了核医学科室的医疗机构，通过核药对病人进行诊断与治疗。
由于核药存在放射性且有半衰期的限制，使得行业具有多重壁垒，涉及到放射性同位素获取、放射性药品业务资质、环保要求、配送半径等多个方面。
另外，核药行业近年来也一直保持着较高的市场增速。根据Frost&Sullivan的数据， 2017年我国同位素医疗应用市场为43.82亿元， 2013-2017年CAGR为12.1% ，预计2022年有望增至106.34亿元， 2017-2022年CAGR高达19.40% 。
三、核药龙头企业哪家强？
如前所述，核药行业的高壁垒，使得产业链集中度较高，同时市场格局也更稳固。
从投资的角度看，核药是目前医药板块中为数不多的受政策影响较小，且具有高增长属性的赛道。
【兼具高壁垒、高成长的核药赛道，有哪些国产龙头？】目前，国内核药市场主要由中国同辐、东诚药业形成“双寡头垄断”格局。
在港股市场上市的中国同辐，早在1983年成立以来便深耕于核技术的应用，是我国核药领域的“老大哥” ，也是国内最大的显像诊断及治疗用放射性药品、尿素呼气试验药盒及测试仪（2017年市占率约78%）、以及放射免疫分析药盒制造商。
在放射源产品方面，同辐是中国最大、品种最全的放射源产品生产商，是中国唯一一家具备辐照用钴[60Co]、医用钴[60Co]等生产能力的放射源产品生产商。在辐照方面，同辐是中国第三大辐照服务提供商，是中国唯一一家提供辐照装置上游生产及下游设计安装服务的服务商。
在生产能力方面。截至2021年上半年，同辐已建成投产医药中心分布在北京、上海、广州等18个地区；诊断及治疗用放射性药品生产基地主要分布在北京、宁波等4个地区；尿素呼气试验盒及测试仪生产地位于深圳、桐城等两地；放射源基地位于北京、乐山两地。

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中国同辐放射性产品产能情况来源：2021年中报
另外，中国同辐还在积极推进放射性药物。截至2020年底，同辐的销售网络覆盖中国31个省、直辖市及自治区，共覆盖医疗机构17000家。其中，三级医院1100家，二级医院5000家，一级医院2500家。
从往年业绩看， 2018年、2019年、2020年、2021年上半年，中国同辐实现总营收分别为32.5亿元、29.89亿元、42.74亿元、20.58亿元，归母净利润分别为3.22亿元、3.29亿元、2.14亿元、1.07亿元。其中， 2020年公司69.7%收入、83.2%毛利来源于药品板块，属于核医药行业。
从主营收入构成来看，中国同辐2020年放射源产品实现收入4.12亿元，占公司总营收比重9.65%；放射治疗设备销售实现收入1.36亿元，占比3.19%；辐射服务实现收入0.96亿元，占比2.25% 。

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中国同辐主营收入构成来源：公司财报
东诚药业成立于1998年，于2012年在深交所上市，起初主要从事肝素和硫酸软骨素原料药业务。 2015年，通过收购云克药业52.1%的股权，进军核药领域。
此后，为了扩大核药业务版图，在2016-2020年期间，东诚药业通过并购或收购GMS（中国）、上海益泰医药、南京江原安迪科等，完成了核药从治疗到诊断的全产业链布局。