泰格|凯莱英市值过千亿，康龙年内翻倍，泰格仅涨1%，CXO产业会迎来周期到顶吗？涨幅|未来|市场|企业|市值|医药

文：杀生丸、卜元

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近期大盘狂泻，以高估值成长股为代表的医药生物指数持续暴跌，但CRO企业凯莱英（002281.SH）却出现了逆势增长，最近更是一波三连阳，在8月4日创下438元/股的盘中新高，公司市值也迈入1000亿元大关，成为第5家市值超过1000亿的CRO企业，其余4家分别为:药明康德（603259.SH/02359.HK）、药明生物（02269.HK）、泰格医药（300347.SZ/03347.HK）、康龙化成300759.SZ/03759.HK）。
值得关注的是，在愁云惨淡的大环境里，这五家CRO企业今年内的资本表现已经各不相同。
以A股市场表现来看，康龙化成年内涨幅达88.19% ，还一度达到翻倍。凯莱英今年年内涨幅为45.07% ，但泰格医药仅有1.32%的涨幅，几乎忽略不计。
那么，是什么逻辑支撑凯莱英这种动态市盈率已经达到169倍的企业，在最近高估值成长股疯狂杀跌的情况下还在继续走高？
而头部CRO企业，为何现在已经拉开差距？
此外，此前业内广泛讨论：CXO产业将在近两年到达周期性顶部问题，这是否是伪命题？
而在创新药气氛浓郁的大环境下，未来CRO产业的金矿在哪里？
为解答以上疑问，新浪医药采访了多位资深医药行业投资人、医药证券分析团队，并整理观点如下：
凯莱英新高逻辑国内CDMO行业未来有望呈现5倍增量
据统计，从2016年11月以30.53元/股（前复权后为：22.08元/股）上市到现在（8月4日）以431.32元/股（前复权后）收盘，凯莱英的涨幅高达近20倍，即使是在愁云惨淡的2021年全年涨幅也超过了45% ，市值正式冲破千亿大关。
对此，一位长期关注凯莱英的资深投资人士表示，凯莱英市值过1000亿大关是预料之中的事情，但是能够在如此快速的时间内实现，也确实让他本人也感到惊喜，他认为这主要与CXO整个产业的高景气相关。
因为从资本表现具体来看：从2016年11月到2019年6月，凯莱英股价涨幅大约为4倍；而从2019年6月至今，凯莱英股价从约85.4元/股涨至超400元/股，期间较发行价涨幅超14倍。而2019年6月至今这期间，也正是CXO产业整体暴涨的时期。
在他看来，对比资本市场的阶段性表现，凯莱英的业绩一直在稳定上升，根据财报，从2016年到2020年，凯莱英实现的营业收入年均增速在30%左右，净利润年均复合增长率也约在30%左右。
他表示，投资是为了兑现未来的预期，未来凯莱英的升值空间，还是与整个CXO产业特别是其中的CDMO产业的成长空间与发展潜力相关。
从市场空间来看：
凯莱英主营业务为小分子CDMO ，据统计，目前凯莱英全球小分子CDMO市场占有率仅仅不到2% 。
在该投资人看来，从大趋势来看，未来全球小分子CDMO市场一定会向中国倾斜，因为中国市场对于欧美市场拥有人口劳动力优势；对比印度市场，又有教育基础、人才优势。因此未来像凯莱英这样的国内龙头CDMO企业都有望将全球市场占有率扩大到10% ，拥有至少五倍增长潜力。
从公司产能来看：
CDMO属于重资产行业，前期需要大量的资本投入，后期也需要持续的资本介入才能完成产能扩张，而产能多少决定了公司未来增速，产能就是生产力的口号早已响彻整个行业。
凯莱英2020年的固定值产达到16亿的水平，且公司在2020年完成定增后产能将会在2022年翻倍，目前大部分的CRO公司产能远远不能满足市场需求，产能扩张反而成为业绩增长最为稳妥的保障。
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