泰格|凯莱英市值过千亿，康龙年内翻倍，泰格仅涨1%，CXO产业会迎来周期到顶吗？( 三 ) 涨幅|未来|市场|企业|市值|医药

其中，中国仅药明康德和康龙化成在前20名之列，在规模上还有很大提升空间。
此外，据统计，预计到2023年，中国市场的CRO渗透率才达到46.7% ，距离50%还有一定差距，而从国际经验来看，达到50%之后增速才会有所下降。但即便增速放缓，也并不是世界末日。
对此，西南证券杜向阳表示：“头部CXO企业布局更全面，服务能力更强，如果行业出现拐点，行业集中度将提升，头部CXO企业优势更加突出，可以较好的平滑周期带来的影响。 ”
举例来看，以药明康德和康龙化成为代表的平台型公司，在行业遇到拐点的同时，可以其较大的业务体量和新业务布局来平滑市场波动。
“而差异化的CXO企业可以在部分高成长赛道高筑壁垒，如细胞和基因治疗CDMO等领域，即使行业出现拐点，差异化的CXO有望凭借在高成长赛道的布局获得长期发展” ，杜向阳分析到。
创新布局 CXO产业未来主要增长点
如今，医药行业创新气氛浓郁，未来新兴科技的布局一定会成为CXO产业未来主要增长点。
目前，浦银国际研究部医疗行业研究团队表示，比较看好ADC药物的CRO/CDMO发展，因为ADC的研发难度较高，目前药企具有相关研发和生产能力的药企和CXO数量均非常有限。
【泰格|凯莱英市值过千亿，康龙年内翻倍，泰格仅涨1%，CXO产业会迎来周期到顶吗？】据悉，今年药明生物以及药明康德子公司也在今年宣布成立合资公司专门从事ADC和其他生物偶联药物的CXO业务。两家大分子和小分子药CRO/CDMO龙头联手，一方面说明ADC研发和生产难度较大，需要结合两家公司的技术能力提供ADC相关服务，另一方面也是两家企业在和客户接触的过程中发现了未来增长的潜力提前布局相关领域。
此外，据行业专家分析称，药明康德这样的龙头公司，早在生物科技创新领域布局多年，目前美国业务包括了细胞和基因治疗领域，在CGT领域药明创造了GDCMO模式，在检测领域是一个壁垒极高的环节，全球只有三家公司具有CGT领域的检测能力。
而病毒载体的生产是基因治疗商业化的一个瓶颈，药明康德在这样的卡脖子领域也早有布局，为未来创新业务的规模拓展做足准备，而这些创新业务也会为龙头公司带来更大的业务增量，所以从目前趋势来看，说CRO行业已经达到景气顶点其实是个伪命题。
最后，笔者认为CRO公司的投资收益不同于A股其他公司。以药明康德和泰格医药为例，两者都是创新药领域的第一执行者，他们深入介入创新药产业链，对新药的理解程度远远超过普通投资者以及行业研究员，对新药上市后的市场空间的判断也比较靠谱，所以药明康德们的投资收益不能称为一次性损益，而是可持续的投资收益，未来这类投资收益会持续贡献利润，直到创新药红利完全终结，而这个时间不可能在三五年就能完成的。
编辑：haon
制图：rainbow