毛利率|耗材并非“天价”补牙的主因但爱迪特要面对的问题也不仅是集采( 二 ) 种植牙|口腔健康

据披露， 2021年口腔数字化设备收入为1.93亿元，其中切削设备9367.55万元、数字取像设备5613.3万元。爱迪特采购后转售的切削设备、数字取像设备的毛利率分别为23.62 %和14.25% ，远低于同期口腔修复材料49.78%的毛利率；当期口腔数字化设备的毛利，在当期收入中的占比仅有6.95% 。
而受低毛利产品口腔数字化设备收入占比提升的影响，加之口腔修复材料毛利率的下降，爱迪特的综合毛利率由2019年的51.6%下降到了2021年的38.13% ，毛利下降幅度高达26.1% 。
在2019-2021年期间，爱迪特5家国内外同业公司毛利率的均值分别为56.66%、53.38%及56.8% ，到2021年，爱迪特的综合毛利率已大幅低于同业公司。虽然同期爱迪特的期间费用率由30.35%下降到到25.82%；但受毛利率大幅下降影响，其净利润率还是由16.05%下降到了10.09% 。
为企业寻找高质量的收入增长点，已是爱迪特不得不面对的问题了。
【毛利率|耗材并非“天价”补牙的主因但爱迪特要面对的问题也不仅是集采】估值数月内快速增长耗材成本占比不高
据披露，在新三板挂牌交易之时，爱迪特的第一大股东是全民爱迪特，持有公司48.25%的股权。而根据公司的发起人协议，爱迪特的董事均由股东大会选举产生，全民爱迪特或其他股东依其持有的股份所享有的表决权均不能够决定公司董事会半数以上成员当选。因此，彼时公司无实际控制人。
2019年11月李洪文、李斌、天津源一、天津文迪共同签署了《一致行动协议》，约定公司股东大会、董事会作出决议时，各方采取一致行动，并以李洪文或天津源一的意见为准，天津文迪为天津源一的一致行动人，李斌为李洪文的一致行动人。协议签署后，李洪文成为了公司的实际控制人。
同样在2019年11月，全民爱迪特将其持有的36%的股权分别转让给了君联欣康、HAL、Adveq等境内外投资人，转让时公司的整体估值为10亿元。而到了2021年3月，爱迪特又以10亿元的整体估值，回购了全民爱迪特持有的12.25%的股权，并将其注销。在回购注销全民爱迪特12.25%的股权后，李洪文及其一致行动人控制的公司表决权由46.35%增加到了52.31% 。
值得一提的是，在爱迪特回购注销全民爱迪特所持股份的次月开始，也就是2021年4月，公司先后吸引到了中金启辰、金石基金、阿里网络等13名股东的投资。公司的整体估值也由2021年4月中金启辰增资时的16亿元，增长到2021年9月阿里网络增资时的32.66亿元，在短短5个月内增长了一倍多。
此次IPO ，爱迪特拟发行25%的股份募集9.55亿元的资金用于项目建设，对应的整体估值为38.2亿元；与2021年9月的估值32.66亿元相差不大。而以2021年公司5534.37万元的净利润计算，市盈率已高达69倍左右。
需要注意的是， Wind数据显示，截至7月下旬，爱迪特可比公司国瓷材料（300285.SZ）的滚动市盈率仅在42倍左右，现代牙科（3600.HK）的滚动市盈率更是仅有6倍多；而以同样拟创业板上市的山东沪鸽口腔材料股份有限公司（下称“沪鸽口腔”）的发行计划来算，沪鸽口腔的市盈率仅在30倍左右。
据爱迪特披露，公司的主要客户是境内外经销商或者义齿技工所；公司生产出标准化的氧化锆瓷块销售给义齿技工所，义齿技工所再根据医院或牙科诊所的需求，根据患者的3D扫描数据以及牙模情况加工成相应的义牙。因此，公立医院为爱迪特贡献的收入并不高，截至2021年末，来自公立医院的收入仅135.07万元，营收占比为0.25% 。
爱迪特也表示， “‘两票制’及‘一票制’对公司获取订单、销售模式、销售价格等不存在实质性影响”；但也不排除未来义齿加工模式变化及“两票制”、“一票制”政策执行范围扩大，公司产品销售模式、销售价格可能受到影响。若公司不能根据“两票制”、“一票制”政策变化及时制定有效的应对措施，将对公司的产品销售及经营业绩造成不利影响。

毛利率|耗材并非“天价”补牙的主因 但爱迪特要面对的问题也不仅是集采( 二 )

毛利率|耗材并非“天价”补牙的主因但爱迪特要面对的问题也不仅是集采( 二 )