糖尿病|千亿蓝海头号玩家微泰医疗-B（2235.HK），引领糖尿病管理新时代血糖|医疗器械|市值|老年病

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自糖尿病学专家向红丁教授提出了糖尿病防治的“五驾马车”以来，教育、饮食、运动、药物和监测这五位一体的方案就成了糖尿病管理的行业标准，前三驾马车着重于预防和调理，而后两驾马车则主要在于治疗。

因五驾马车的庞大市场需求，糖尿病管理这个赛道可谓是坡长雪厚，近年来荟萃了众多蓬勃发展的创新医疗器械企业。其中，血糖监测行业孕育出了市值高达4000亿港元的全球龙头德康医疗（DXCM.US）。而在药物治疗领域，银休特（PODD.US）已发展成全球的贴敷式胰岛素泵龙头，如今市值超1600亿港元。
值得注意的是， 10月19日将在港交所上市的糖尿病管理龙头微泰医疗，同时搭上了五驾马车中的药物治疗和血糖监测这两驾马车，拥有“贴敷式胰岛素泵+动态血糖监测系统”的全面产品体系。
公司此次上市共发行6352.95万股，每手100股，一手入场费3146.39港元。定价区间27.70港元-31.15港元，发行后市值为117.32亿港元-131.93亿港元。联席保荐人为高盛和中金公司。公开招股时还吸引了包括景顺、瑞银、礼来、启峰资本、Hudson Bay、腾讯、博裕资本、清池资本、Octagon Investments、奥博资本、Sage Partners等在内的知名基石投资者。
那么，这家被知名基石投资者纷纷看好的糖尿病管理龙头质地如何？
高速增长的千亿赛道，新一代产品细分市场迅速扩张糖尿病管理赛道坡长雪厚的底层逻辑，源于全球范围内糖尿病患者持续增长的医疗需求。糖尿病属于慢性病，一旦确诊往往需要终身用药与实时监测，因此患者对糖尿病管理医疗器械是刚性需求，而且用户黏性较大。
据灼识报告、IDF统计， 2019年全球范围内糖尿病患者人数为4.87亿人，而且未来的处境仍不容乐观，患病群体还在继续扩大，预计2030年将达到6.08亿人。
另外，近年来科学知识的普及程度越来越高，糖尿病管理的科学方法逐渐深入人心，新一代医疗器械的需求也在不断地提升。
由此可见，全球糖尿病管理医疗器械的市场规模将会快速扩容。据微泰医疗招股书数据显示，该市场的规模将由2020年的423亿美元，折合人民币2750亿元，以10.9%的年复合增长率增至2030年的1185亿美元，折合人民币7703亿元。
图一：2015年-2030年全球糖尿病管理医疗器械市场
资料来源：灼识报告、IDF ，格隆汇整理
从糖尿病管理医疗器械的细分市场来看，在药物治疗的胰岛素输注器械方面，传统的输注器械主要是胰岛素笔和管路胰岛素泵，而更便捷、更轻巧、更隐私的贴敷式胰岛素泵是新一代的产品，未来渗透率有望提高。预计2030年胰岛素泵在中国、美国及欧盟五国的渗透率分别将达到1.5%、20%及15%左右。
不难看出，胰岛素泵的发展前景广阔。据灼识报告、IDF预测，其全球的市场规模将以14.0%的年复合增长率从2020年的56亿美元增至2030年的207亿美元，增速高于同期糖尿病管理医疗器械行业。
图二：2015年-2030年时间各国胰岛素泵的市场规模